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【东兴交运】快递5月数据点评：件量稳健增长，淡季价格竞争加剧（20230627）

5月全国快递服务企业业务完成量109.9亿件，同比增长18.9%。其中同城件业务量增长3.1%，异地件业务量增长20.1%。

通达系价格竞争有所加剧，我们认为主要是几方面原因。一是行业进入淡季，行业本身竞争压力较大；二是随着疫情消退业务量增长，行业的单件成本有所下降，而行业单价在此前维持了较长时间的高水平，因此企业有降价的底气；三是竞争更多集中在低价件领域。受韵达业务结构调整影响，低价件需求外溢，存量需求重新划分导致了价格竞争加剧。

受监管趋严影响，过去一年多行业价格端一直保持平稳态势，但监管部门从不反对价格竞争，而是反对恶性价格战。虽然价格战难以避免，但更应该看到的是行业从成本竞争转向高质量发展的大势所趋。很明显，企业自身与监管部门都不希望看到行业重回战国时代，因此预计后续一段时间价格竞争还会持续，但会处于可控范围内。

投资建议：目前通达系经营策略分化较为明显。头部的中通与圆通量价表现都较为稳定，向着高质量发展的方向迈进，韵达也在积极进行业务结构调整；申通和极兔则更重视业务量的增长，在低价件领域展开竞争。

充足的件量是快递企业盈利的基础，但真正能带来利润的还是优质服务提供的溢价。通达系以量取胜的时代已经渐行渐远，因此我们认为对目前的价格战没有必要过分担忧。

A股快递企业股价从4月开始出现大幅回调，已经反映了对于价格战的悲观预期，我们认为这给予了投资者左侧布局的时机，值得重点关注。

风险提示：行业价格战加剧；人力成本攀升；政策面变化等。

(分析师：曹奕丰执业编码：S1480519050005电话：021-25102904)